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le 30 mars 2021L’encre n’est même pas sèche sur le projet de loi «Covid stimulus» de 1,9 milliards de dollars qui a été signé jeudi dernier aux US. Pourtant, ils parlent déjà d’un autre paquet de dépenses «énorme et audacieux». Et à côté de ça, les risques d’une inflation prévue en 2021 ne font qu’augmenter jour après jour.
Ce nouveau projet de loi visera soi-disant à réparer l’infrastructure délabrée des États-Unis, et la rumeur dit qu’elle coûterait 1 à 2 milliards de dollars supplémentaires.
Je dis «soi-disant viser», bien sûr, parce que 90% de ces projets de loi n’ont pas grand-chose à voir avec leur objectif déclaré.
La plupart des dépenses de la «relance Covid» n’avaient pas grand-chose à voir avec le Covid.
La bouée de sauvetage des États en faillite
Des centaines de milliards de dollars, par exemple, sont destinés à renflouer les États en faillite, c’est-à-dire ceux qui ont chassé leurs contribuables les plus précieux avec des taux d’imposition exorbitants … et qui ont imposé les verrouillages et fermetures d’entreprises les plus sévères.
Ceci est particulièrement intéressant car ces verrouillages se sont maintenant avérés totalement inefficaces. Et ce qui se produit aux USA arrive inexorablement en Europe après quelques semaines. Bref, les risques d’une inflation prévue pour 2021 augmentent toujours plus.
Même le New York Times comprend ; le journal a publié un article ce week-end reconnaissant que les taux de Covid dans l’État de Floride, qui est «ouvert» depuis plusieurs mois et n’a jamais imposé de port de masque à l’échelle de l’État, sont inférieurs à ceux de nombreux États qui ont des ordonnances de confinement sévères.
Donc, fondamentalement, le projet de loi Covid n’est rien de plus qu’un plan de sauvetage pour les États qui ont torpillé leurs économies avec des politiques de santé publique inefficaces et inconstitutionnelles.
L’inflation prévue en 2021 ne semble inquiéter personne
Le prochain projet de loi sur les «infrastructures» sera probablement tout aussi gaspilleur… et malhonnête dans ses intentions.
Mais c’est la norme maintenant : personne ne se soucie de combien d’argent ces gens dépensent. La Réserve fédérale et le secrétaire au Trésor (qui était à la tête de la Réserve fédérale) plaident publiquement pour encore PLUS de dépenses. Et qui dit encore plus de dépense, dit que l’inflation prévue en 2021 s’approche à grands pas.
Et maintenant que les communistes 2.0 sont à la tête du gouvernement fédéral, ils sont encouragés à continuer de dépenser autant d’argent qu’ils le souhaitent.
Ils savent que leur opportunité est MAINTENANT ; ils peuvent passer des milliards de dollars de factures de dépenses sans que personne ne fasse trop d’histoires.
Et il est clair qu’il y aura une vague de dépenses sans fin en vue.
Il y a dix ans, il était incompréhensible de dépenser un milliard de dollars dans une seule loi ; même le sauvetage du système bancaire financé par les contribuables en 2008 n’a coûté «que» 700 milliards de dollars.
Maintenant, ils dépensent un milliard de dollars comme si pour vous c’était 5 €. Ils ne portent absolument aucun intérêt aux répercussions de l’inflation prévue en 2021.
Bien entendu, le gouvernement fédéral n’a pas mille milliards de dollars à dépenser. Ainsi, chacun de ces plans de relance est financé par la dette… d’où la montée en flèche de la dette nationale qui atteindra bientôt 30 000 milliards de dollars, soit environ 150% du PIB.
L’inflation n’est pas le problème de la Fed
Voici où cela devient vraiment intéressant –
Au cours des 12 mois entre le début de mars 2020, juste avant la pandémie, et mars 2021, la dette nationale des États-Unis est passée de 23,500 milliards de dollars à 28 000 milliards de dollars.
C’est une augmentation de 4,500 milliards de dollars.
Au cours de la même période, le bilan de la Réserve fédérale est passé de 4 000 milliards de dollars à 7 500 milliards de dollars… soit une augmentation de 3 500 milliards de dollars.
Les chiffres sont assez évidents : la Fed a monétisé plus de 75% de toute la dette du gouvernement américain émise l’année dernière.
En d’autres termes, chaque fois que le gouvernement a besoin d’argent pour ces initiatives de dépenses massives, la Réserve fédérale appuie simplement sur quelques boutons, crée des milliards de dollars à partir de rien et «prête» cet argent au département du Trésor par l’intermédiaire de ses intermédiaires dans le système bancaire.
Le jeu consiste donc essentiellement à «imprimer» de l’argent et à le dépenser de manière inefficace.
Cela ne semble guère être le chemin de la prospérité. Pourtant, étonnamment, tant la Réserve fédérale que les communistes 2.0 qui contrôlent le gouvernement se réjouissent de cette pratique.
Soyons généreux intellectuellement et disons qu’il «pourrait» éventuellement y avoir des conséquences à cette ligne de conduite. L’expansion imprudente de la masse monétaire entraîne généralement de l’inflation, et il existe déjà de nombreuses preuves suggérant que l’inflation augmente.
L’inflation rend les gens pauvres
L’inflation rend les gens plus pauvres. Pourtant, encore une fois, la Fed et le secrétaire au Trésor VEULENT réellement de l’inflation.
La Fed a déjà annoncé qu’elle était prête à accepter des taux d’inflation plus élevés dans les années à venir ; et le département du Trésor a franchement BESOIN d’une inflation plus élevée pour rendre la dette nationale plus gérable. (30 000 de dollars sembleront beaucoup moins d’argent dans une décennie si l’inflation est élevée.) Pourquoi ? Parce que l’impact de l’inflation de 2021 sur 2022 ne les concerne pas.
Donc en résumé:
– La banque centrale augmente rapidement la masse monétaire à un rythme sans précédent.
– Le gouvernement fédéral emprunte de l’argent à un taux sans précédent.
– Ces deux tendances sont généralement à l’origine de l’inflation.
– Les principaux décideurs économiques veulent de l’inflation et la considèrent comme une bonne chose.
Toute personne devrait envisager une inflation en 2021
Il semble assez évident que leurs intérêts, et vos intérêts, ne sont clairement pas alignés. Et une personne rationnelle devrait au moins envisager la possibilité d’une inflation, c’est-à-dire que le pouvoir d’achat de votre argent diminuera.
En période d’inflation, économiser de l’argent vous rend chaque année plus pauvre. Les taux des dépôts bancaires ne parviennent pas à suivre les taux d’inflation, de sorte que chaque année, le pouvoir d’achat de votre épargne durement gagnée diminue.
Au lieu de cela, les gens achètent généralement des actifs – comme des actions, des biens immobiliers, des sociétés privées, etc. car les prix des actifs ont tendance à très bien se comporter pendant l’inflation.
Mais ce n’est pas toujours le cas.
Par exemple, l’indice boursier S&P 500 aux États-Unis était à un niveau record à la fin de 1968. L’inflation était déjà à la hausse, cependant, grâce aux dépenses publiques massives liées à la guerre du Vietnam et aux initiatives de dépenses du gouvernement.
En 1974, l’inflation était de plus de 11%. Mais le marché boursier avait perdu plus de 40% de sa valeur.
Il faudra attendre 1993 – VINGT-CINQ ANS plus tard – pour que le S&P 500 atteigne un niveau qui, après ajustement pour tenir compte de l’inflation, dépasse son sommet de 1968.
Ainsi, acheter une classe d’actifs qui est déjà à son plus haut niveau historique juste avant une période inflationniste n’est pas forcément une option évidente.
Cela présente un défi déroutant, car la plupart des grandes classes d’actifs, y compris les actions et l’immobilier, ont déjà atteint des niveaux records.
Mais il y a au moins une classe d’actifs qui est bien en deçà de ses plus hauts historiques, et qui a également des antécédents de bonnes performances pendant l’inflation.
Je parle, bien sûr, d’or et d’argent.
La Réserve Fédérale contrainte entre deux positions
Il y a plus de 3000 ans, au début du XIIe siècle avant JC, la légende gréco-romaine nous raconte l’histoire d’un couple mythique de monstres situé dans le détroit de Messine, dans le sud de l’Italie.
Les monstres s’appelaient Scylla et Charybde. Et l’Odyssée d’Homère et l’Énéide de Virgile décrivent la terreur des marins qui sont entrés en contact avec eux.
Scylla était d’un côté du détroit et Charybde de l’autre. Mais parce que le détroit est si étroit, il était impossible pour les marins d’éviter les deux monstres, obligeant essentiellement le capitaine à choisir entre le moindre de deux maux.
Dans le récit d’Homère, par exemple, Ulysse est informé que les tourbillons de Charybde pourraient couler tout son navire, tandis que Scylla ne pourrait tuer qu’une poignée de ses marins.
Odyssée choisit donc de passer devant Scylla: «Mieux vaut de loin perdre six hommes et garder votre navire que de perdre tout votre équipage.»
L’histoire est un mythe. Mais l’idée d’avoir à choisir entre deux options terribles est bien réelle.
Il semble que la Réserve fédérale se soit enfermée dans cette position. Bloquée entre les répercussions de l’inflation de 2020 et les risques d’une inflation en 2021.
Dans ses efforts pour relancer l’économie pendant la pandémie, la Fed a tellement réduit les taux d’intérêt que le taux hypothécaire moyen à 30 ans pour les acheteurs de maison a atteint un creux historique de 2,65% plus tôt cette année. Tout comme en France-OM les taux d’intérêts sont au plus bas.
De même, les rendements des obligations d’entreprises notées AAA ont atteint un niveau record de 2,14% l’été dernier.
Les bons du Trésor à 10 ans du gouvernement américain ont chuté à un niveau record de 0,52%.
Et le taux des bons du Trésor du gouvernement américain à 28 jours est devenu négatif pendant une brève période – ce qui ne s’était jamais produit auparavant.
Les effets de ces taux bon marché sont évidents.
Il est trop tard pour éviter l’inflation en 2021
Avec des taux d’emprunt des entreprises si bas, le marché boursier a explosé. Les consommateurs étant en mesure d’emprunter de l’argent à si bas prix, les prix des maisons ont atteint un niveau record.
Pourtant, en abaissant les taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas, la Fed s’est essentiellement dirigée vers le détroit de Messine. Et ils sont sur le point de se retrouver coincés entre deux monstres.
D’un côté du détroit se trouve le monstre d’inflation, qui devient plus fort et plus menaçant avec chaque dollar que la Fed crée.
L’année dernière, la Fed a augmenté de 26% l’offre de dollars américains dans le système financier (M2) – la plus forte augmentation annuelle depuis 1943.
La Fed a presque doublé la taille de son bilan au cours des 12 derniers mois seulement, et près de 10 fois son bilan depuis la crise financière de 2008.
En termes simples…
La Fed «imprime» l’argent (quoique électroniquement) et le répand dans le système financier.
C’est une forme d’avilissement, pas très différente de la façon dont les anciens empereurs romains coupaient les coins en réduisant la pureté de leurs pièces d’or et d’argent.
Historiquement parlant, avilir la monnaie provoque finalement de l’inflation.
Il y a des épisodes historiques célèbres, comme le Zimbabwe, le Venezuela, l’Argentine,ou la République de Weimar, où l’impression sans fin de l’argent du gouvernement a provoqué une hyperinflation.
Mais il existe d’innombrables exemples d’inflation « plus calmes » – comme au Brésil, où l’inflation est désormais supérieure à 5%, ou en Turquie, où le taux d’inflation annualisé est d’environ 15%.
15% n’est pas exactement une hyperinflation. Mais cela rend la vie assez inconfortable, surtout lorsque la croissance des salaires ne parvient pas à suivre le rythme. Chaque année, les gens se retrouvent plus pauvres et plus mal lotis. Mais je le répète, ce n’est pas leur problème.
L’inflation prévue en 2021 est ignorée par la Réserve Fédérale
Pourtant, la Réserve fédérale ignore ces innombrables exemples historiques, affirmant récemment au Congrès qu’une impression monétaire implacable ne causera pas d’inflation.
Le raisonnement de la Fed est que, parce que leur impression d’argent n’a pas encore causé d’inflation, elle ne le fera jamais. C’est une logique assez dangereuse, étant donné que la règle n ° 1 en matière de finance est que « les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs ».
Mais j’y reviendrai dans un instant, car de l’autre côté du détroit se trouve le monstre du marché.
Comme le monstre de l’inflation, le monstre du marché grandit avec chaque dollar créé par la Fed. Il se nourrit de taux d’intérêt bon marché et augmente chaque jour les risques de l’inflation prévue pour 2021.
Regardez le marché boursier américain
Avant la pandémie, le Dow Jones Industrial Average a atteint un niveau record d’un peu plus de 29 000 points. Aujourd’hui, le marché est plus de 10% plus élevé.
Et encore–
1. Les bénéfices des entreprises sont en baisse. Le bénéfice moyen par action dans le S&P 500 est 30,47% INFÉRIEUR à celui d’avant la pandémie.
2. Les revenus des entreprises sont également en baisse. Pourtant, la DETTE des entreprises est nettement plus élevée.
3. L’économie américaine mesurée par le PIB est plus faible. Les dépenses de consommation sont toujours plus faibles qu’avant la pandémie. Le chômage est plus élevé.
4. La dette du gouvernement est hilarante et incontrôlable, et le nouveau parti au pouvoir vient d’annoncer qu’il souhaitait augmenter les impôts.
Bénéfices inférieurs, revenus inférieurs, dette plus élevée, impôts plus élevés – AUCUNE de ces tendances ne devrait être favorable aux actions. Pourtant, le marché est à la hausse, avec le ratio prix / bénéfice moyen du S&P 500 maintenant un incroyable 40x.
La Fed sait que la force du marché boursier… avec les marchés immobiliers et obligataires… repose sur des taux d’intérêt bas.
Ils savent également que s’ils relèvent les taux, ces marchés pourraient subir un ralentissement dramatique.
La Fed a donc le choix entre deux options, et aucune n’est bonne : relever les taux et provoquer l’effondrement des marchés. Ou, ne pas augmenter les taux et risquer l’inflation.
Ils nous ont pratiquement déjà dit qu’ils choisissaient l’inflation pour 2021.
Ce qu’il faut retenir
Je ne dis pas que les États-Unis vont se transformer en Zimbabwe et subir une terrible hyperinflation.
Mais des niveaux d’inflation similaires à ceux du Brésil ou de la Turquie sont certainement possibles. Cela s’est déjà produit dans les années 1970, lorsque l’inflation atteignait des montants à deux chiffres – et le resta pendant des années.
Et étant donné le refus de la Fed de reconnaître la moindre chance d’inflation pourtant prévue pour 2021, Il est logique d’envisager de se préparer à cette possibilité.
Je tiens à souligner à nouveau que l’or a une expérience de 5 000 ans de bons résultats pendant les périodes d’inflation.
Il fait également partie des rares grandes classes d’actifs qui ne sont PAS actuellement à un niveau record.
Le marché boursier a atteint un niveau record malgré des bénéfices inférieurs et une dette plus élevée. Mais l’or est en baisse de 16% par rapport à son sommet. Alors même si les anticipations d’inflation sont les plus élevées qu’elles aient été depuis des années.
Sur la durée et en cas de crise, cet actif a prouvé sa fiabilité.
